周末重点速递 国家新闻出版署回应网游新规;安信证券:市场底部基本探明 “熊心”换“牛胆”
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2024-06-29 18:50:44
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  (一)重磅消息

  12月22日,国家新闻出版署起草的《网络游戏管理办法》(征求意见稿)向社会公开征求意见。12月23日,国家新闻出版署有关负责人表示,征求意见稿立足于保障和促进网络游戏行业繁荣健康发展,对解决网络游戏经营单位准入等问题作了明确,设立了“保障与奖励”专章,提出一系列鼓励措施。同时,对保护未成年人和消费者权益作了规定。征求意见稿起草的过程中,通过多种方式广泛听取了相关部门、行业协会、企业等各方意见。对于各方就征求意见稿第十七条、第十八条及其他一些内容提出的关切和意见,国家新闻出版署将认真研究,并将在继续听取相关部门、企业、用户等各方意见的基础上进一步修改完善。

  (二)券商最新研判

  安信证券:底部基本探明,“熊心”换“牛胆”,A股将复刻2018年末行情

  1、“熊心”换“牛胆”,A股将复刻2018年末行情

  从历史数据来看,岁末年初市场出现W型底部反弹的行情,要么年底有足够强的政策支撑,要么是年初经济数据开门红。结合2012年末-2013年初,2018年末-2019年初以及2022年末-2023年初三轮行情对比来看,安信证券认为,2024年初经济数据的修复幅度是岁末年初反弹幅度的核心依据,如2024年初经济数据修复明显,则岁末年初反弹幅度大。

  2012年末-2013年初,岁末政策不明显,但年初经济数据存在全面复苏预期。岁末房地产政策边际放松,2013年初经济迎来开门红,市场底也出现在2012年12月份,随后开启反弹;2018年末-2019年初:岁末政策明显,2019年1月社融数据超预期。岁末稳增长政策力度明显,市场于2019年初开启反弹。反弹的高潮在于2019年1月社融和信贷超预期,但后续经济数据的改善并不明显。

  2022年末-2023年初:岁末政策明显,年初经济数据修复具备阶段持续性。2022年末主要政策是金融十六条和防疫转向,在政策和经济数据的共振下,市场于2022年12月中旬开启大反弹。

  目前来看,当前美十债利率快速回落至4.0%左右,超出市场预期,安信证券维持判断:外围宽松预期交易没那么快步入到衰退预期,2023Q4是美股盈利增速未来一年偏低位置,明年上半年十年期美债利率维持低位3.8%-4.0%判断。若降息定价提前到一季度,那么对应A股一季度高股息占优;若降息操作维持年中预期,则对应A股中小盘占优趋势持续。

  2、行情预判:大盘高股息+小盘成长,双主线

  近期A股中小盘成长,尤其是TMT板块占优的特征愈发明显,从中证1000到国证2000,从科创100到最近火热的北证50,充分验证此前将年内胜负手放在海外高利率的定价层面。站在当前,我们看到的是A股中小盘和大盘的分化又来到历史极值水平,交易指标意味着当前中小盘成长波动性在增强。但客观而言,大小盘风格真正的切换不是一蹴而就的,2025年之前大盘价值高股息+小盘成长双主线大概率维持占优格局,小盘成长对应的产业主题投资依然很重要,大盘成长偏向是波段性机遇。

  3、当前市场,四种赚钱策略

  值得高度重视的是经过年初至今的跟踪观察,当前市场赚钱的投资策略主要是四种方法:1、科技股美股映射(小盘成长);2、制造业就看产业全球竞争力(大盘成长);3、消费股第四时代就看消费的“平替”;4、高股息策略(大盘价值)。

  国盛证券:破而后立,短期反弹行情可期

  1、技术面:

  市场探底回升,沪指2900点失而复得,盘面上看,新能源赛道股集体反弹,从技术面上看,沪指破位下探后快速拉升,指数出现弱转强迹象,若接下来三个交易日指数不再创新低,则低点确立,后续反弹概率较大。

  2、资金方面:

  上周四,央行进行1950亿元7天期逆回购操作,中标利率为1.80%,与此前持平;进行2260亿元14天期逆回购操作,中标利率为1.95%,与此前持平。因当日有2620亿元7天期逆回购到期,实现净投放1590亿元。央行近期重启了14天期逆回购操作,既能满足市场跨节资金需求,又能缓解市场对资金面紧张的担忧情绪,呵护资金面意图明显。

  工商银行,自2023年12月22日起下调存款挂牌利率,其中通知存款挂牌利率下调0.2个百分点,零存整取、整存零取、存本取息等挂牌利率下调0.1个百分点,3个月、6个月、一年期定期存款挂牌利率下调0.1个百分点。

  根据金融监管总局数据显示,2023年三季度末商业银行净息差为1.73%,创2010年以来新低。银行面临较大的净息差压力,降低存款利率便成了银行的有效对冲手段,并且通过调降存款利率也为贷款端进一步让利实体经济拓展了空间。

  3、操作策略:

  11月下旬以来的市场调整,除了中证1000和国证2000这类小盘指数外,各大宽基指数基本都创了年内新低。从趋势角度看,指数目前已经进入了超跌区间,反弹一触即发。指数在底部出现弱转强,短期市场出现反弹的概率较大,而反弹高度和持续性在于权重股是否企稳,以及成交量能否温和放大。

  总的来说,市场出现V型反转的概率较小,投资者信心的恢复也需要个过程,叠加年底资金流较为紧张,指数底部反弹后或维持震荡走势。但只要权重稳住,指数不再持续走弱,市场上可把握的机会就会更多。

  4、策略上,在市场底部确认之前保持相对谨慎,可选择近期超跌的板块做布局,可关注光伏设备、储能、食品饮料等板块的短期交易性机会。

  (三)券商行业掘金

  国金证券:高壁垒、轻量化,PEEK材料需求爆发进行时

  1、轻量化+物理性能优异,PEEK材料市场有望迎来爆发。

  Peek材料属于特种工程塑料,具备耐热、阻燃、耐磨、耐腐蚀、自润滑等优势。与工程塑料相比,PEEK材料兼具刚性和韧性;与金属材料相比,PEEK材料比强度大的同时,自身重量较轻,适合用于医疗、汽车和机器人等对轻量化要求较高的领域。经测算,随着汽车+3D打印+机器人等新下游崛起,PEEK将打开成长空间。

  2、技术和客户壁垒高。生产工艺壁垒高、验证周期长:

  (1)生产工艺难,需要一致性和结晶性能高,并达到合适的熔指和黏度平衡;

  (2)验证周期:产能爬坡需要7年左右,下游客户认证开发周期需要3-5年。批量制造壁垒极高,全球仅4家具备1000吨以上量产能力。

  (3)全球格局一超多强,国产替代价格优势明显。全球龙头威格斯年产能7150吨,占全球份额60%,国产头部公司中研股份、鹏孚隆2021年销量分别623吨、226吨,市占率分别8.1%、2.9%,其中中研股份位居全球市占率第四位。

  (4)PEEK材料国内价格约为30万-40万元/吨,国外约80万-100万元/吨,国内产品具有明显的价格优势,国产替代趋势确定。

  3、上游氟酮成本占比近半,少量核心设备器件依赖进口。

  原材料:氟酮是最核心的原材料。PEEK属于合成树脂,产业上游原材料主要包括氟酮(最关键,直接影响PEEK产品质量,成本占比过半)、对苯二酚(大宗,产能过剩)和碳酸钠(价值量小)等。

  设备:生产PEEK的过程中,需要用到注塑机、聚合釜、反应釜、水洗釜、离心过滤机、蒸馏机器以及热风干燥机等设备。整体所需的设备,国内市场已经可以满足基本需要。只有部分反应容器,如聚合釜、水洗釜等需要进口。

  4、行业重点公司为中研股份(PEEK全球第四)、新瀚新材(氟酮)、中欣氟材(氟酮)等。(1)中研股份是全球第四大PEEK生产商,是继英国威格斯、比利时索尔维和德国赢创之后全球第4家PEEK年产能达到千吨级的企业;

  (2)新瀚新材客户结构较优,与PEEK领域全球主要厂商SOLVAY(索尔维)、VICTREX(威格斯)、EVONIK(赢创)及国内领先的PEEK生产商中研股份、吉大特塑及鹏孚隆均建立长期合作关系;

  (3)中欣氟材五千吨氟酮产能于2023年5月顺利试生产,目前氟酮产能已居国内首位。

  5、投资建议:智能汽车、机器人和3D打印对轻量化新材料的需求迫切,PEEK材料具备优异的物理性能、当前合适的价格和未来较大的降本空间,有望激活下游需求。建议关注PEEK材料供应商中研股份以及氟酮供应商新翰新材、中欣氟材等。

  华福证券:成长与周期共振,加速工业机器人国产替代

  1、工业机器人是自动化产线的核心环节之一。工业机器人现已被广泛应用于码垛、冲压、焊接、切割、喷涂、上下料等工业场景中,极大提高生产效率、安全性以及智能化水平。2022年我国机器人市场规模174亿美元,工业机器人市场规模为87亿美元,占50%,其中大型多关节和协作机器人增长明显加快。

  2、复盘日本发展,我国工业机器人行业处在中速发展阶段。日本能取代美国,成为工业机器人领域领导者的原因主要有四点:(1)经济快速发展的同时,劳动力出现了短缺;(2)下游应用推动;(3)政策大力扶持;(4)出口驱动;复盘日本,我国工业机器人行业处在日本工业机器人行业95S-05阶段,进入中速发展时期。

  3、驱动力角度来看,“成长+周期”双轮驱动助力行业发展。1、周期角度:通用制造业目前处于库存周期底部阶段,静待复苏之风;2、成长角度:劳动力短缺叠加劳动力成本增长、投资回收期缩短推动密度的提升、汽车与电子进口替代加速增长、下游领域光伏锂电的横向拓宽以及《机器人+》要求到2025年工业机器人密度较2020年实现翻倍。

  4、我国工业机器人需求量全球最大,2025年中国市场有望达850亿。2022年,我国工业机器人销量达30.3万台,占全球工业机器人安装量的54.8%,2013年-2022年我国工业机器人年销量复合增速达29.41%。随着上游核心零部件国产化率持续提升,产业链上下游有望协同发展,打开互惠共赢局面。据头豹研究院预测,到2025年中国工业机器人本体行业市场规模将达840.4亿元,2020-2025年年复合增长率为14.5%,根据测算工业机器人销量复合增速在20%左右。

  5、外资垄断高端市场,国产替代+集中度提升为长期趋势。“四大家族”全球市占率超50%,高端市场地位稳定。复盘外资企业,华福证券认为核心运控技术决定潜力,业务协同延伸决定体量:“四大家族”中ABB、FANUC、安川电机都是先研究运动控制技术,再从不同的侧重点进入机器人业务。中国已初步具备全产业链替代的实力,龙头企业有望在产业链上下游协同发展中快速抢占市场。精密减速机等核心零部件的突破有望促进全产业链降本,提高产品竞争力,同时下游锂电光伏高景气度加速国产替代进程。

  6、建议关注:绿的谐波(中国“哈默纳克”,国内谐波减速器绝对龙头)、埃斯顿(最像发那科的国产机器人龙头,掌握核心运动控制技术)和汇川技术(国内工控龙头,工业机器人行业大展拳脚)。

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